Investir pour un revenu : comment font les experts

Ce qui est assez difficile en principe est devenu encore plus difficile dans la pratique. Les obligations – le premier port d’escale de la plupart des investisseurs pour les revenus – ont offert des rendements au plus bas ces dernières années, pas aidés par les taux d’intérêt ultra-bas disponibles sur les liquidités. Même si les taux augmentent le mois prochain, nous prévoyons une augmentation de 0,1% à 0,25% – à peine assez pour faire s’emballer les impulsions.

Les actions versant des dividendes, quant à elles, ont été durement touchées par la pandémie, avec de nombreuses coupures ou annulations de paiements pendant une grande partie de 2020.

Les investisseurs en revenu peuvent s’arracher les cheveux. Pour vous aider, nous avons parlé à trois experts en revenu – l’un qui se concentre sur les obligations, l’autre sur les actions, l’autre qui gère un fonds multi-actifs investissant dans les deux – pour savoir comment ils trouvent des revenus dans l’environnement de taux bas d’aujourd’hui.

Qu’est-il arrivé aux obligations?

Les rendements obligataires sont influencés par divers facteurs, notamment les taux d’intérêt et l’inflation.

Dans un environnement de taux plus bas, l’intérêt fixe que vous gagnez sur une obligation semble plus attrayant. Cela augmente la demande d’obligations et fait monter leurs prix. Le rendement que vous gagnez sur cette obligation diminue à mesure que vous la payez plus cher.

De même, les obligations semblent attrayantes lorsque les faibles niveaux d’inflation n’érodent pas la valeur de leurs paiements fixes. Une faible inflation signifie des prix obligataires plus élevés et des rendements plus faibles.

Les faibles taux d’intérêt et les faibles anticipations d’inflation se sont combinés pour pousser les prix des obligations à la hausse et les rendements à la baisse.

Ben Deane, directeur des investissements ici chez Fidelity, comprend que cela a rendu les choses difficiles pour les investisseurs obligataires. Dans son esprit, “l’ensemble d’opportunités est toujours le même, les rendements sont juste inférieurs”.

Mais le rendement n’est pas tout ce qui attire les investisseurs vers les titres à revenu fixe. Dans l’esprit de Deane, deux autres facteurs ont une influence aussi forte.

L’un est la « protection contre les pertes ». Les obligations sont généralement moins risquées que d’autres actifs comme les actions, ce qui signifie qu’elles ne devraient pas baisser autant lorsque les marchés tournent au vinaigre.

L’autre est la diversification. Les obligations ont tendance à se comporter différemment des actions (elles partagent une « faible corrélation »). Ce qui affecte les marchés d’actions n’est pas nécessairement ressenti sur les marchés obligataires. Cela signifie que votre portefeuille devrait s’avérer moins volatil si une partie de celui-ci est détenu en obligations ainsi qu’en actions.

La combinaison du revenu, de la protection contre les baisses et de la diversification par rapport aux actions a fait des obligations le premier choix de votre investisseur type qui a la retraite en tête : quelqu’un qui cherche à tirer un revenu de ses investissements, mais qui n’a pas le goût du risque pour maximiser ses potentiel de croissance du portefeuille. Le revenu et la préservation du capital vont de pair pour ces investisseurs.

Les actions valent-elles le risque ?

Bien que les obligations offrent ces autres avantages, leurs faibles rendements ont poussé certains investisseurs à revenu fixe à chercher ailleurs. Beaucoup se sont tournés vers des entreprises et des fonds qui offrent un rendement de dividende décent.

Le problème ici est que les actions sont généralement plus risquées que les obligations, et cela pourrait être un problème pour notre investisseur de revenu averse au risque.

L’année dernière a été un rappel des risques associés aux placements à revenu en actions. Des pans entiers d’entreprises ont réduit ou annulé leurs paiements de dividendes au plus fort de la pandémie dans le but de préserver leurs liquidités.

La plupart des entreprises ont depuis repris les paiements – en fait, les paiements de dividendes mondiaux sont sur la bonne voie pour un record annuel cette année – mais l’année dernière a été un rappel brutal de la nécessité d’être sélectif avec vos sources de dividendes.

Si vous êtes un investisseur à revenu, la couverture des dividendes est importante – et encore plus lorsque les sables économiques changent. Les investisseurs doivent se demander ce qui se passera en cas de ralentissement économique et envisager les chances que leurs sources de revenus réduisent leurs paiements.

Une façon de contourner le problème est de diversifier vos sources de revenus. Les investisseurs qui comptent trop sur le Royaume-Uni peuvent tomber dans un piège. Compte tenu de la nature concentrée des payeurs de dividendes au Royaume-Uni, si une centrale devait subir une coupe (un GSK ou un Shell, par exemple), son impact sur votre portefeuille pourrait être énorme.

Se mondialiser pourrait aider. Des fonds comme le Fidelity Global Dividend Fund visent à faciliter le processus pour les investisseurs qui pourraient trouver intimidante la perspective de constituer un portefeuille diversifié à l’échelle mondiale d’actions à dividendes.

Dan Roberts, qui gère le fonds, se concentre sur cet équilibre entre la fourniture d’un revenu et sa pérennité. Il explique que son « approche de l’investissement en actions est très peu risquée, visant constamment à éviter la perte permanente de capital ».

Dans le cadre de ses efforts pour gérer les risques, il se préoccupe davantage des sociétés qui peuvent maintenir leurs dividendes que de celles dont le rendement éteint les lumières. Il déclare : « Nous cherchons à trouver un équilibre sain entre un rendement attractif et la qualité de l’entreprise afin de garantir que le dividende soit durable et puisse croître.

En tant que tel, l’objectif de son fonds ressemble à celui de nombreux gestionnaires de fonds obligataires : générer des revenus tout en préservant le capital.

James Mee, gestionnaire du Waverton Multi-Asset Income Fund, adopte une approche similaire. En tant que gérant multi-actifs, il investit à la fois en obligations et en actions.

Il déclare : « Dans la mesure où nous avons eu du succès, nous pensons que cela est dû au fait que nous ne cherchons pas à maximiser les revenus, mais plutôt à payer un niveau de revenu raisonnable. Notre objectif est la régularité des revenus et leur durabilité.

En tant que tel, il est réticent à aller là où la plupart des investisseurs peuvent rechercher des revenus d’actions : « Les gros payeurs de dividendes tombent généralement dans la catégorie « valeur ». Nous recherchons généralement des entreprises de haute qualité et avons donc tendance à privilégier un style « qualité » ou « core ».

Pour ces dirigeants, le chiffre d’affaires global d’une entreprise n’est pas aussi important que les perspectives de croissance de ses dividendes. La crise de 2020 a tiré une leçon que les investisseurs en revenu devraient graver dans leur mémoire : les actions aux rendements les plus élevés ne produisent pas toujours les meilleurs résultats à long terme.

Les entreprises qui distribuent avec trop de zèle des liquidités supplémentaires aux actionnaires n’auront probablement pas grand-chose à réinvestir dans l’entreprise. Cela pourrait causer des problèmes plus tard.

Examinez les sociétés de dividendes ou les fonds que vous détenez et demandez-vous si vous avez été attiré par le rendement ou l’activité sous-jacente. Méfiez-vous des entreprises qui craignent davantage de décevoir des actionnaires avides de revenus que d’utiliser des liquidités qui pourraient autrement être consacrées à des investissements en capital.

Tenir pour un héros du dividende

L’une des meilleures voies vers le succès des revenus d’actions est peut-être les fiducies de placement « héros des dividendes » qui ont été en mesure d’augmenter leurs dividendes, d’une année sur l’autre, sur plusieurs décennies.

Source : Association des sociétés d’investissement, 25 novembre 2021

Surtout, 17 de ces 18 héros des dividendes ont été en mesure de générer une croissance annuelle composée des dividendes avant la hausse des prix au Royaume-Uni sur cinq ans. C’est important pour les investisseurs qui cherchent à accroître leur revenu.

Certes, leur travail a été facilité ces dernières années avec une inflation faible. Alors que les prix commencent à grimper, cela pourrait devenir beaucoup plus difficile.

Heureusement, les héros du dividende ont un atout dans leur manche. Les fiducies d’investissement ont un avantage unique par rapport aux fonds « à capital variable » plus courants, en ce sens qu’elles n’ont pas à payer tous les revenus qu’elles reçoivent de leurs portefeuilles chaque année. Au lieu de cela, ils peuvent retenir jusqu’à 15 % et l’économiser pendant des années lorsque d’autres entreprises et fonds ont du mal à payer les leurs.

Cela s’est avéré précieux pour Job Curtis, directeur de la City of London Investment Trust, lorsque la fiducie a puisé dans ses réserves de liquidités pour augmenter son dividende de 2,2% l’année dernière. Curtis a déclaré à l’Association des sociétés d’investissement que 2020 était la huitième des 29 années que la fiducie a puisées dans les réserves pour augmenter les paiements. Il les a ajoutés à travers les 21 autres.

Pour en savoir plus sur City of London Investment Trust, cliquez ici.

Où allons-nous à partir d’ici?

Une grande partie des difficultés rencontrées par les investisseurs obligataires découlent de l’environnement actuel de faible inflation et de faibles taux d’intérêt. À mesure que nous sortons de la pandémie, cependant, l’ère du « plus bas pour plus longtemps » est peut-être révolue. Il semble probable que la Banque d’Angleterre augmentera bientôt les taux d’intérêt à 0,25%. Y a-t-il une lumière au bout du tunnel pour les investisseurs à revenu ?

En réalité, il est difficile de savoir comment cela change les choses. Les taux d’intérêt pourraient augmenter, mais pas de beaucoup. Nous allons probablement rester dans un environnement à faible rendement, tandis que toute inflation à venir pourrait bien s’avérer transitoire. Cela signifie qu’il pourrait en être de même pour les investisseurs à revenu.

Ce sont des eaux difficiles à parcourir, mais il existe des options pour vous. Il est maintenant temps d’être sélectif avec vos sources de revenus, pour vous assurer qu’elles travaillent aussi dur que possible. Ne vous laissez pas attirer par des rendements tape-à-l’œil ou des marchés tendus. L’investissement de revenu est un marathon, pas un sprint. Vous ne voulez pas être celui qui trébuche à mi-chemin.

Vous pouvez en savoir plus sur l’investissement de revenu ici.

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